“你接盘不用背全部。走破产收购，债务可以谈……Kfw那六亿是抵押债权，你接设备就接了，但本金可以打折。供应商欠款可以展期或者债转股。设备折价接，厂房用地德累斯顿市政府给补贴，算下来实际出价大概在三到五个亿人民币。设备残值都不止这个数。”

林向东合上文件，看着刘建楠。

“你让我拿这块肉，是为了盘古去香江上市。”

刘建楠笑了。嘴角往上提了一下，不是大笑，是那种“果然没白找你”的笑。

“你脑子还是好使。”

“手机公司去香江挂牌，讲的故事是消费电子品牌、供应链整合、渠道下沉。天花板看得见。中联沈明辉给我按消费电子给pS，三到四倍顶天了。香江那边的机构投资者精，纯代工+贴牌的品牌股，给他们再好的财报，估值也压着走。”

“对。八十亿港币，按明年预估营收二十亿人民币算，刚好四倍。你再怎么挤，也挤不到五倍。香江不是A股，分析师不跟你讲‘国产替代’的情怀，他们看出货量、看毛利率、看应收账款周转天数。”

“但如果加上一家德国晶圆厂……自主可控、自研芯片、从设计到制造闭环……哪怕只是四十纳米，哪怕只能做车规级cU和电源管理芯片，香江的机构不在乎你能不能量产28纳米。他们关心的是招股书里有没有‘半导体资产’这一节。有没有这个故事，估值逻辑完全不一样。”

“对。”

“2013年香江市场上，纯手机品牌股一大把，但‘国产手机品牌+自有晶圆厂’这种标的，一只手数得过来。中芯国际在港股趴了十年，但那是代工；你要讲的是‘品牌商向上游打通’，这个故事港股里没几个人讲过。”

刘建楠拿起杯子抿了一口，放下。

“向东，你听我说。盘古明年三季度向港交所交A1申请，现在离递表还有差不多一年。你拿下萨克森，走完尽调、签协议、发公告，时间刚好卡在递表前三个月。招股书里多一个‘半导体板块’，估值逻辑直接从消费电子跳到硬科技。八十亿港币的估值我帮你抬到一百二。香江那边我有人，递表前后安排几篇信报、经济日报的稿子……‘国产手机品牌收购德国晶圆厂’、‘从组装到自研的关键一步’……香江的基金经理就吃这一套。”

林向东端着杯子没喝，拇指摩挲着杯壁。

“风险呢？”

“三个。”刘建楠伸出三根手指。“一是德国那边外资审查。但萨克森是破产资产，不是敏感技术出口，四十纳米不在管制清单上，过审问题不大。你走华德双边投资保护协定，走正常odI备案，我这边有人帮你跑。”

“二是整合。你接过来之后得让它转起来，哪怕先不开满，良率得提上去，得有产出。这个你找人管就行，年薪两百万就能挖一个厂长。”

“三是十六亿亏空背后有没有坑。环保、税务、劳工诉讼，德国人的官司你打不起。”

“这个呢？”

“环保没问题。厂房是租的德累斯顿工业园标准厂房，环评是园区统一做的。税务干净，最后一次审计是去年十月，四大做的。劳工那边有三十多个人在罢工维权，但破产收购之后新主体可以不承接旧合同，你的律师会处理……走德国破产法第三百六十三条，新投资者不承担旧雇员的劳动合同。”

林向东把文件重新装回袋子，牛皮纸封口折回去。