研报认为，思雨控股当前高昂的估值，存在显着水分；

很大程度源于市场对创始人司雨个人商业号召力的情绪溢价，并非完全由业务支撑。

而AI业务，具有高投入、高风险、高未知的特性。

若AI商业化无法兑现预期，持续烧钱的研发与人力成本会形成巨大负担，将反噬集团原有基本盘，引发系统性崩溃风险。

说完分析，研报罗列出一系列思雨控股的研发和人力成本数字。

如思珩智算、天玑超算，如挖猎众多AI研究员的签字费、年薪，如占到剪映营收15%的高昂研发成本。

那一系列红到刺眼的美元数字，仿佛在对大家说：

疯狂投入这么多，真能赚回来吗？

它是不是想用投资人的钱，画一幅让人怦然心动的美好蓝图？

研报最后，对思雨控股给出“减持”评级。

总结道：

“当前估值蕴含大量情绪溢价，高度依赖创始人的个人商业号召力，估值建立在对AI赛道的大额集中投入之上，项目商业化兑现存在高度不确定性，现有基本面不足以支撑当下估值水平。”

思雨控股从未在这轮融资中公布营收、研发和人力成本等数字。

按道理应该公布，但他家偏不公布，你爱投不投。

但这些蝗虫有点本事，通过自家和第三方商业调查机构搞到的数字，大差不差，下了大功夫。

迄今为止，思雨控股联合剪映，总共在AI大赛道共投入112亿美刀，还不含开给高级研究员的期权等债券收益。

这个恐怖的数字，震惊了全世界。

怪不得思雨控股不公布应该公布的营收数据，原来你家“丧心病狂”不敢公布啊。

研报中，列举出2020、2021两年时间，全球在AI领域投入最高的前七家企业，分别是：

谷歌、思雨控股+剪映、亚马逊、ta、微软、openAI和华国百度。

两年时间，各家共投入135亿、112亿、87亿、75亿、65亿、43亿、31亿，均为美刀。

ta的元宇宙业务，也被归在AI领域。

目前大模型水平最高的openAI，仅仅排在第六名。

令人惊奇的是，华国的百度投入也很高，主要集中在语言大模型、自动驾驶、飞桨框架、昆仑芯片等，全算在里面。

如果算有史以来的汇总投入，谷歌毫无悬念高居第一。

他家从2010年起，持续投入AI赛道，2014年用4亿美刀收购deepd，并长期投入transforr、自然语音、计算机视觉、AI算力集群。

其总投入高达330亿美刀。

这是思雨控股的研报，他家从2020年才开始切入AI，所以只统计了这两年的投入来做类比，包括2022年前两个月的投入。

他家几乎把所有能动用的资金，全压在AI上，除了收购荣耀。

这种行为，用他家正在拍的电影名字，可以很好的形容：

《孤注一掷》。

——研报一经公开发布，瞬间传遍全球金融圈，继而蔓延向所有圈层。

国内的科技板块、财经板块、创投板块就不说了，连娱乐圈都在报道这条新闻。

海内外有许多看不惯司雨和华资的机构或个人，之前被舆论压制不敢动，现在有野村证券带头，他们趁机蹦出来，大肆发表对思雨控股的看衰言论。

多个知名丑国金融大V，评价思雨控股是当今世界最大的科技金融泡沫。

国内也有大V说司雨是疯狂的赌徒，一旦AI无法落地，将把集团带向不可预知的深渊。

他们言语真切，话里行间充满对集团的担忧，甚至为集团的原始股东们喊冤。

说集团成立五年来，没有分过一分钱的红，还过上全集团举债的日子。

这话股东们可不爱听了。

林依第一个跳出来在司雨超话里表态：

“作为思雨控股018号员工，我坚决拥护司总的发展路线，输了我也认，何况不会输。你们这些旁观者，有什么资格对我司的发展路线指指点点！”

很快，有多位持股员工现身司雨超话，公开发声。

某隐藏身份的员工，贴出一张贷款凭证，得意洋洋：

“不好意思，我只有5000股股权，银行给我批了730万贷款额度，我拿来结婚用。”

他什么都没说，又好像什么都说了。

某高管说：

“野村证券拿静态数据唱空我们，他根本看不懂司总的逻辑，他也配？”

董文轩发展到如今，已是公司半高层，说话有内味了：

“分红不是衡量成长型科技公司的唯一标准。持续投入资金抢占桥头堡和构建护城河是英明之举。全公司都拥护司总，坚定不移。”

他说话文绉绉，性子躁的员工可不一样：

“野村证券，你懂个基霸毛啊。还有那些逼逼叨的人，我们员工都不急你们急，纯踏马太监，滚一边去，别碍眼，妨碍老子股份增值。”

......

员工们发表的言论，语气不同，内容不同，但无一例外，都在坚定挺公司。

许多网友跑到胡锡进微博

这厮吃过亏、上过当，懂得了“沉默是金”的真谛，一声不敢吭，装傻充愣假装看不见。

一时间，舆论众说纷纭，成为全国最热门的议题。

几乎每个圈子里的从业者，都在讨论这件事。

杨婉蓉把情况汇报给正在星舰基地参观的司雨，问，要不要发表个公告表达公司看法。

司雨让她别管，正常的机构研报，有不同观点很正常，不能搞一言堂嘛。

这句话杨婉蓉听听就算了，老板肯定要亲自下场。

果然，参观结束之后，司雨亲自登陆推特，做出回应：

“思雨控股的AI投入，举世皆知，不是新鲜事。”

“天玑超算两年共三期计划总投入280亿人民币，剪映的研发成本在财报里也有过公布，不要大惊小怪。”

“思雨控股将持续对AI领域高投入、高研发。”

“野村的老眼光，丈量不了AI新赛道的未来，洗洗睡吧。”

“这份研报，未来将成为行业里一则有趣的、经典的反面案例。”

就问你狂不狂，傲不傲！

一个大耳朵刮子，当着全球观众的面，硬刮在野村证券的脸上！

它捂着面庞，火辣辣的疼，不知所措。

如司雨对杨婉蓉说的，机构有不同观点很正常，有巨大分析甚至相反判断也正常。

但市面上，从没有任何一家公司的领导者，会像司雨这样回复。

面对华尔街头部投行的看空研报，要么低调辟谣、发布财报数据维稳市场，要么低调沟通机构修正观点，或者干脆冷处理，用时间换空间。

绝不会公开撕破脸，直白嘲讽投行。

毕竟，野村证券深耕华尔街几十年，手握全球资本话语权，是所有出海企业都要小心翼翼维系关系的资本巨头。

可司雨偏不。

他不解释、不辩解、不公关、不维稳，零公告，零委婉措施。

只用五句简短凌厉的回复，把野村证券耗时半年、调动多方调研资源发布的深度研报，定义为眼界狭隘的笑话。

还让它“洗洗睡！”

我尼玛.......野村证券一口老血吐在屏幕上，差点被司雨整自闭。

整个研报团队，全员错愕，坐在工位上面面相觑，脸上分明写着一个大大的英文单词：unbelievable——难以置信。

他们均是业内精英翘楚，从业多年，阅人无数、阅公司无数；

见过傲慢的创始人，见过强势的企业家，却从未见过如此高傲的人。

除了马斯克。

马斯克和司雨一样，是凌驾于资本之上、亲手定义赛道的掌控者，容不得别人撸他虎须。

“思雨控股定义赛道”，这句话可不是说说而已。

他容不得别人质疑思雨控股的发展路线，当着全球观众的面，对野村证券开了个“嘲讽”。

野村证券强装镇定，让大家不要和“抓狂的被调研者”一般见识，赶紧组织精英，准备对司雨的反击。

他家比较谨慎，动作比较慢，一众跟随起舞的丑鹰金融大V可等不急，马斯克也就算了，你一个刚冒头几年的华国人，也敢叫嚣？

野村证券开团，系统自会为它匹配队友。

匹配到的第一位队友，是右翼第一大媒体福克斯新闻的王牌主持人，塔克?卡尔森。

他是黄金档王牌节目的主持人，也是反华言论最出圈的媒体人，常年鼓吹华国威胁论，炒作经贸、科技、人权等争议话题。

影响力非常大，很多华尔街、硅谷大佬都会看他节目。

他已经两次公开鼓吹“卢卡司威胁论”，也发言攻击过古艾灵。

这次，他在当晚《塔克?卡尔森今夜秀》王牌节目中，对着亿万丑鹰观众输出观点：

“一位来自华国的年轻富豪，公然嘲讽野村证券专业分析师的研报。他疯狂高薪挖走硅谷顶尖AI人才，不计代价烧钱砸向AI。

一旦泡沫破裂，全球投资者都要为此买单，这是一场巨大的金融赌博，我们必须提前防范风险。”

司雨最令丑鹰人不可接受的举动，正是疯狂挖猎硅谷的高级AI人才。

硅谷苦司雨久矣。

卡尔森的言论立马引发轩然大波，引来第二位系统匹配的队友，谷歌deepd前负责人，AI领域泰斗级人物哈萨比斯。

他多位得力下属跳槽到剪映，深受司雨其害，是有“切肤之痛”的人，他愤然在推特上控诉：

“剪映AI开出天价签字费与股权，疯狂挖猎谷歌顶尖AI研究员，摧毁了硅谷数十年建立起来的薪酬平衡体系。我们已经失去吴涌晖，如果不加控制，还将失去更多吴涌晖。”

第三位队友紧随其后登场，这位更牛逼，是电影《大空头》里的原型:华尔街传奇大空头迈克尔?伯里......